营收猛涨背后的真实逻辑

视涯科技新近发布的半年报表明, 上半年达成了营业收入5.84亿元, 该数字跟去年同一时期相较, 呈现出令人吃惊的287.87%的暴涨态势。从表面看来, 这属于爆发式的增长情形, 然而深入查看利润表, 公司依旧处于亏损境地, 净亏损额度为5372万元, 仅仅是亏损幅度相较于之前减少了56.35%。

这种呈现出增收却不增利态势的情形, 恰恰是半导体显示行业典型特征的一种明晰体现。在前期阶段, 研发投入数额巨大, 且产线折旧成本高昂, 唯有出货量成功突破某一特定临界点之时, 规模效应才能够切实显现出来。于2026年上半年期间, 硅基OLED微显示屏出货量已然超越了2025年一整年的出货量, 此种状况意味着公司正在迈进盈亏平衡的关键门槛。

歌尔订单的惊人变化

要看客户结构的情况, 有一个数字能够表明问题。在2026年的上半年期间, 视涯朝着歌尔光学售卖商品, 金额高达2.47亿元, 这部分占总营收的比例为42.37%。然而在2025年相同的时间段, 这个数字仅仅是极其少量的4.02万元, 基本上是能够被忽略掉的。仅仅经过短短的一年时间, 歌尔从一个规模较小的客户转变到成为视涯最为重要的合作伙伴。

歌尔股份旗下有个子公司叫歌尔光学, 它专门致力于 XR 光机以及光学模组的研发与组装工作。在 XR 行业之中, 这种深度绑定的模式并非少见, 视涯凭借全栈自研的能力, 针对战略客户开展定制化开发, 等到产品落地之后, 便直接进入批量供应环节, 进而形成了具有高粘性的合作关系。正是这种开发加上量产所构成的闭环, 使得双方的利益被深度捆绑在一起。

XR市场正在加速释放

高分辨率、低功耗、广色域等性能优势所具备的硅基OLED微型显示屏, 已然成了XR眼镜等设备的主流显示方案。就下游应用而言, 覆盖了AI眼镜、VR/AR设备、无人机飞行眼镜等消费级场景, 并且朝着工业EVF、医疗、夜视仪等专业领域进行延伸。

今年9月2日, PICO会在北京发布Space Pro头显, 据说该头显会采用Micro一OLED显示方案, 其双眼能实现8K级视觉输出, 并且像素密度靠着4000 PPI。Meta下一代旗舰VR头显同样会在明年回归Micro一OLED方案, 其单眼分辨率为2.5K乘以2.5K。雷鸟创新GT Max系列、XREAL子品牌xbxEZ一a01系列等新品也都拿Micro一OLED微显示器来用。

产能扩建与研发投入

在业绩呈现高速增长的这个阶段, 视涯科技的研发投入同比出现了增加的情况, 增加幅度为41.24%, 并且达到了1.71亿元。在报告期之内, 新申请了发明专利12件, 还申请了实用新型专利8件, 累计获得了各类知识产权348项, 其中发明专利有202项。这些数字体现出了公司在技术护城河建设方面有着持续的投入。

产能建设当中, 超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目在本年投入了8.31亿元, 其投资进度已然达到了51.67%。此项目预计会在2028年2月建成, 到那时公司会极大地提升高端产品的供给能力。上半年固定资产达到了19.12亿元, 相较于上年末增长了32.43%, 工厂产线的自动化水平获得了升级, 与之对应的人力产出效率也同步得到了提升。

财务结构的健康程度

受益于3月, 科创板IPO募资到账, 公司期末总资产达72.67亿元, 较上年末增长38.70%, 归属于上市公司股东的净资产40.56亿元, 同比增长104.83%, 这些数字表明公司资金实力明显增强, 为后续扩张奠定了坚实的财务基础。

只不过呢, 经营活动产生现金流量净额呈负数状态, 金额达2.59亿元之多, 与去年同期相比, 情况从正数转向了负数区域。公司给出的解释表明, 主要原因在于上一年同一时期时, 收到了特定客户缴纳的保证金, 并且在当前这个时期里, 因要应对订单数量的增长, 所以加大了对原材料的储备力度。这也就意味着, 鉴于订单自始至终都在持续地大量增加, 那么现金流转为正数的时间关节点, 是值得加以关注留意的。

行业赛道的长期前景

依据弗若斯特沙利文报告, 全球硅基OLED显示屏在2020年时销售额为3.9亿元, 到2024年增长至12.7亿元, 年均复合增长率达34.3%。预计在2030年将以94.11%的年复合增长率达到679.3亿元。此增速远远超过多数显示技术领域。

2024年, 全球硅基OLED显示屏出货量是636.5万块, 到2030年, 预计会达到39956.6万块, 年均复合增长率为99.36%。这表明未来六年市场会扩大六十倍以上。对视涯科技这类头部厂商而言, 行业红利期的窗口已然打开。

视涯科技营收急剧增加, 主要源于歌尔订单呈现爆发式增长, 这般对单一客户的依赖, 究竟是优势, 难道不是隐患吗? 欢迎于评论区分享你个人的看法。